供给相对过剩 矿价比钢价更疲软 钢价缺乏持续反弹基础

　　10日，供给过剩沪钢的相对反弹仅为昙花一现。在钢铁行业供给与需求两端均疲软的比钢情形下，钢价缺乏持续反弹基础。价更不过，疲软在钢厂减产明显的供给过剩情况下，供需对比也略有好转，相对且市场看多节后钢价表现，比钢钢价回落下部分买盘也择机入市，价更沪钢下方空间不大。疲软

　　而铁矿石价格因库存较高、供给过剩钢厂减产，相对供应相对充裕，比钢存在进一步下跌的价更可能。预计短期沪钢主力合约1405将维持底部震荡走势，疲软建议投资者逢高抛空日内操作为佳。考虑到节后螺纹钢需求的爆发，钢价或较矿价显著反弹，建议尝试买钢抛矿的操作。

　　矿价归于弱势，后期或补跌。去年12月下旬到1月上旬，由于天气炒作等原因，矿价相对坚挺。然伴随着国内钢价的持续走软，矿价也逐渐归于弱势。截至1月10日，TSI铁矿石指数跌至129.75美元/吨，周环比跌2%，月环比跌6%。与此同时，港口现货铁矿石报价稳中有降。铁矿石价格的回落一方面是由于国内铁矿石供应充裕。截至1月10日，港口铁矿石库存连续四周上升，为9144万吨；钢厂进口铁矿石库存也维持在37天的高位。然同期唐山地区高炉开工率仅93%，铁矿石供应相对过剩。另一方面，在钢价持续回落下，虽然焦炭价格走软，但是钢厂实际炼钢趋于亏损，利润不佳，钢厂无力也不愿挺矿价。春节前，预计钢厂仍将维持相对低位的生产。同时，钢价也难有明显起色，矿价进一步下跌的可能性较大。

　　钢厂下调钢价，需求清淡。1月11日，沙钢下调了1月中旬建材出厂价格130元/吨，降幅明显；上周末，唐山地区钢坯价格也大幅下调35元/吨。钢材和钢坯价格的显著回落，主要是钢厂基本接受了节前需求难有起色的事实所致。

　　西本新干线数据显示，1月10日当周沪市终端采购量仅1.23万吨，较前一周大幅下降34%；终端采购四周均值也连续一个月下降，显示工地采购低迷。贸易商方面，虽然同期螺纹钢社会库存和钢材库存分别为568.9万吨和1402万吨，周环比小幅增加，然库存的增加多是贸易商因终端采购不佳而被动增加库存的结果，贸易商因资金问题主动囤货意愿不强。节前需求仍然疲软。

　　去年12月中旬以来，RB1401持续回落的主因是华北地区钢厂参与交货，现货基准向更低的华北螺纹钢价格靠拢所致。13日，RB1401收于3230元，单边有效持仓2760手。华东地区HRB400-20MM报价3320元；天津HRB400-20MM报价3210元，下调20元，折盘面价3340元，期货贴水110元/吨。仓单方面，上海地区连续两天仓单增加。截至1月13日，天津地区仓单占比下降至15.7%。有消息显示，华东地区仓单增加是华北地区钢厂螺纹钢运送到注册之故。“北货南下”将进一步冲击华东地区价格，现货钢价将继续走软。

　　(作者系华泰长城期货分析师)

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